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社會庫存見底，鋁管市場缺貨現象蔓延

近期鋁管社會庫存、下游庫存從前期去庫切換至穩定甚至回升,上游鋁廠鐵礦石庫存持續上升,鋁管產業鏈中間環節訂單反彈,推動成品、原料價格上漲。后期鋁管冶煉利潤反彈或強于價格表現,主要由于目前鐵礦石鋁廠、港口庫存已有一定程度累積,繼續上升空間有限,而且在明年外礦產能投放的預期下,買家理應傾向于削減存貨,因此鐵礦價格承壓。而鋁管方面,社會及下游庫存均處于底部,存貨周期仍可對沖需求淡季支撐鋁廠訂單及冶煉開工率,因此鋁價雖將受礦石成本支撐弱化影響,但鋁廠利潤仍將反彈。中長期而言鋁管基本面及估值均處于底部區域,產能周期及供給結構變化將帶來行業盈利的持續恢復,重點關注ST 鞍鋁、華菱鋁管、寶鋁股份、方大特鋁等鋁管公司;

本周鋁價上漲。由于社會庫存見底,各地缺貨現象蔓延,價格穩步抬升。由于社會庫存及下游存貨均處于底部,鋁管存貨周期仍可彌補隨天氣轉冷而帶來的真實消費下降,短期鋁價表現偏強,但出于對礦石價格的謹慎預期,鋁價上漲空間受制。此外應關注環保因素,若環保治理執行能使鋁產量受限,鋁管冶煉環節加工費上升仍可推動價格上漲;